Day46·来啊，一起开车。
哈喽，宝子们好呀~！
今天是2023年2月14日，坚持半·日更的第四十六天。
首先祝大家：情人节快乐
昨晚发完文后，有几位朋友告诉我车开的猝不及防，我自己还在纳闷，车到底在哪
回想了半天才知道
满意吗？是你们期待的画面吗
昨晚到今早发现了几个小福利，文末的时候推荐给大家。
答应我，现在不要猴急地滑到底部！！如果真的滑到了麻烦给我点个赞谢谢
好啦，严肃点，今天的内容真的跟车有关，快来学习！
今天给大家分享我在2023年2月8日的学习记录。共学习唐书房2017年原创文章4篇。具体内容如下（原版未更改，部分内容不严谨，大家无需保存）：
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第一篇 2017-06-05 长安汽车浅印象(上）
点杀出来的企业。开篇老唐介绍了本文的价值：
此时此刻这家企业身上聚集了不少投资理论的难题，完全可以成为一份理念梳理的标准案例。通过对它的思考，可能比阅读很多本投资书籍，收获更大。
老唐不怎么关注汽车行业，原因如下：
①受巴菲特影响——“不投轮子上的企业”。
当然留言区老唐也提到了：“巴神也在不断进化。比亚迪、铁路公司、航空公司都是证据。”
②设备更新换代太快需要资本不断投入。
③依赖高额关税保护才能生存。
④美国汽车巨头先后破产的阴影。
⑤最关键的还是看不懂汽车的核心竞争力。
通过数据比对，老唐推测出大家对“长安汽车”的兴趣点主要在于：
①企业看上去财报数据都很不错：
以B股和A股股价分别计算，当前市盈率约4~7倍间。以2016年分红方案10派6.42计算，股息率约7%或4.5%。
②但是市场却持相反态度：
这对于一个净资产收益率数年间保持在25%以上，过去五年净利润从14亿增长为过百亿的“高成长”公司而言，似乎低估的变态！
跟着老唐的文章，打开“腾讯自选股”，找到长安汽车的财报数据，这样比较方便直观。
简单看了下利润表，感觉略微奇怪，似乎并不像文章开头描述得那么优秀。随即从网上搜索了“长安汽车”2016年报原文，我将PDF文件放在“阅读原文”中，大家按需下载。
通过老唐在文中的分析，才渐渐搞清楚其利润的主要由来，简而言之就是：“带来利润的主要资产，不是账本上记录的投入的净资产。”
长安汽车股份公司资产主要由三大块组成：
①自主品牌；②长安福特；③其他合营参股企业。
关于自主品牌，利润较少，就16年来看：公司生产和销售的约140万辆车赚回了6.5亿净利润，且12~16年五年间，刨去政府补贴，没有一年盈利
自主品牌看上去令人沮丧，重头戏在公司持股50%的长安福特部分，下一篇重点讲解。
此外本文还有一个重点就是，老唐分析了“pb估值法”选股的可行性。
简单说就是——绝大多数情况下都是失效的，因为我们需要着重关注的是“这部分资产未来的盈利能力”，而不是单纯看pb值是2倍还是0.5倍。当然也有行之有效的领域，那就是“采用公允价值记账的金融企业”，因为其对于账面净资产的估值较为保守且相对准确。
第二篇 2017-06-05 长安汽车浅印象（下）
通过上一篇利润组成剖析得出结论：
长安福特是长安汽车的核心盈利资产，观察长安汽车，主要就是跟踪和观察长安福特的生产经营情况。
但问题在于，老唐通过对长安福特13~16年各车型销量对比分析得出，长安福特的增长主要寄希望于“某新爆款车型的出现”。
总的来说，普通投资者对于其未来增长的可靠性很难把握。这是我个人的感觉，老唐在文章中没有过多分析。
至于股份公司的第三块资产——其他合营参股企业，追踪了近几年的利润数据，基本呈稳定状态，对于企业未来盈利增长没有太多特殊贡献。
综上，如果说真正看“懂”了这家公司，主要需要看明白两个问题：
①自主品牌汽车未来的发展。
②长安福特未来“某新爆款车型”何时推出，有何发展。
把握住了这两个核心问题，估值便不是重点。
在上一篇文章开头，老唐说长安汽车看似变态低估，但实际分析过后发现：
①长安汽车未来的利润增长很难推测；
②企业维持现有盈利能力还需要投入不少资金，这样自由现金流又少了很多。
所以，也许正因为存在这两点不确定性，市场无法给予其高市盈率。
总之，我们需要把握住的一个重点就是：不懂不投。
留言区亮点
有一段留言太好笑了
@krisco 杨杨：作为一个投资界的小企鹅，我想在听唐长老理性分析的同时插两句。作为女生，对，就是特难伺候的那物种，对长安车感觉。1.长安的自主车型，cs系列，什么，cs15 5.39万起，cs35 6.89万起开回家，呃，我一个月入三万的都市小白领，就买个6万的车么，pass（据统计，一般受薪族买车通常车价在自己年收入水平左右），养起来不费劲。好，那就看看贵一点的cs55 c75 cs95 吧，车头的前脸设计没有车标，咱也就忍了，毕竟不是蓝天白云螺旋浆那些车标嘛，为嘛还要来个拼音串串"Changan"在脸上，这好比花了1200买件耐克专业健身系列衣，拿过来一看，胸前正中写两个斗大的中文"耐克"一样，就一个字，不好看，土。。。。。 对比一下广汽cs4 ，上汽荣威，mg，比亚迪这些小妖精的颜值大家就明白了，俺转身就走了。2.要不咱看看价格中等，名牌合资的长安福特的车型？好，反正都来了，就看看吧，全系列出来见客人，呃，这上至翼虎，蒙迪欧，中至福克斯，下至福睿斯，嘉年华，还有suv翼博，全是那张脸，仿佛一个个呆呆愣愣的小朋友全部O着一张嘴傻傻的看着你，全系列呆萌家族一起看着您，对不起，我有点事要先走了。
第三篇 2017-06-11 长安汽车独轮行驶
（上）（下）两篇的整合版，比较有看点的是热门留言。
留言区亮点
@LC：2018年十月，再回过头来看长安的分析文章，感慨万千，老唐还曾经持有过长安B，当时430亿市值的长安，现今只有256亿市值了，甚至长安A都只有311亿，看不懂的不投，谨记。
@老唐：是啊是啊，这是第一原则。我这试图捡便宜的长安B，也幸亏是丢得快，小赚3%出局，否则一样套死，现在回看这里的“430亿长安B，很难亏损的判断”，简直和笑话一般。以后遇到不懂的企业，再没这么大胆敢评论贵贱了。
@哈尼补充：让我又想起在：断更十五天的零散总结。中提到的老巴说的犯错：“我根本不想买它的生意，只是觉得它的证券便宜。”
@姚少华：老唐：请教一下，在计算市盈率、净资产收益率，究竟应该用净资产和净利润、还是用归母公司权益和归母公司利润来计算？
@老唐：归母部分才是和投资者有关的，一般建议用归属母公司股东所有的净资产和净利润数据。
@雄：有点不明白，老唐说长安不是你的菜，又说去开B股，那是对长安B有兴趣还是没兴趣？
@老唐：汽车行业不是我的菜，但显而易见的便宜还是可以占一点。解释的可够清楚？不过呢，郁闷的是，我今天折腾了一天B股开户，卡在外管局对购汇的严格审批上了，极有可能占不到便宜😭。
@哈尼补充：哈哈，老唐这时（2017.6.13）准备开B股了。想起最近一些朋友受到老唐的影响去开B股，并参照了我之前写的科普文，得到一些帮助，向我反馈，我真的很开心
ps.图中的@荆石大神研究白酒非常认真，他的公众号：一粒石子漂泊记；@科先生的公众号：科贤生。
第四篇 2017-06-06 散打投资3
一篇博文引发的感悟。
博文是一位朋友讲述了自己四年做期货亏光50万的故事。因为与老唐当初破产的故事有相似之处，所以引发了感悟。
其中原博这句话说得挺深刻的，记录一下：
我现在明白期货市场根本没有赚钱的方法，因为每种方法都是对过去规律的总结，而你需要发现的是未来，你需要知道未来尚未发生的事情，这个矛盾是你永远解决不了，也永远不可能有人发现，如果有人发现，他在有限的时间内就能把全世界所有的财富收入囊中，这个市场就会崩溃、消失。
此外本文也有很多经典语录，总结一下：
①作为普通人，我们进入投资领域的时候，不需要开拓创新，只需要规规矩矩跟随先辈们已经走通的坦途，照猫画虎。
②不做T也不做波段。当然，高估卖，低估买的“波段”除外。“期望值为负值的游戏，即便是短期有钱收，很可能也只是替市场先生做做免费的保管员。”
③真想浪费时间，不如把时间浪费在花前月下的美好事物上。
这句话说得正合时宜，大家今晚不考虑一下嘛
今日学习完毕。
分享两个小福利：
①发“对象”啦~
详情请见：发对象啦，优质的家庭伴侣从哪找？留言区。
钉大每年都会给大家牵线，同样都是认可“价值投资”理念的朋友，可能共同语言会更多，起码在投资这个问题上，不用再多做功课了
网络提供了很多结交新朋友的机会，把握不把握得住就看自己啦，当然网恋也有一定风险，大家都是成年人，自己把控好。
②茅台冰淇淋优惠，吃起来~
详情请见：情人节快乐！
还没品尝过茅台冰淇淋的朋友们不要错过，作为一名合格的吃货，我已经给自己安排明白了
66元两盒亲测有效，就是不知道味道选择得对不对。
好啦，今日结束，美美地过节去吧
加油，我们一起变更好🌷：
点击“阅读原文”下载长安汽车2016年报
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